РОЗКРИТТЯ РИЗИКУ
А. Фактори ризику емітента
PSS може змінити ці Умови використання в будь -який час і без попереднього повідомлення. Вам слід ознайомитися з найновішою версією цих Умов використання, відвідавши веб -сайт PSS та натиснувши гіперпосилання Умов використання, розташоване внизу сторінки. Ваш постійний доступ та використання цього веб -сайту означає ваше прийняття цих Умов використання зі змінами. Єдиним повідомленням про зміни або модифікацію цих Умов користування буде публікація PSS, переглянута щодо використання на цьому веб -сайті; PSS не буде повідомляти вас окремо про будь -які зміни або модифікації.
1. PSS як емітент або контрагент
Якщо PSS є емітентом або контрагентом відповідних фінансових інструментів, інвестиція в будь -який з таких фінансових інструментів несе ризик того, що PSS не зможе виконати свої зобов'язання за відповідними фінансовими інструментами на будь -який відповідний термін сплати.
Для того, щоб оцінити ризик, потенційні інвестори повинні розглянути всю інформацію, що міститься в тендерних документах, що стосуються відповідних фінансових інструментів, і проконсультуватися зі своїми власними професійними консультантами, якщо вони вважають це за необхідне.
Ризик, пов'язаний зі здатністю PSS виконувати свої зобов'язання щодо будь -яких таких фінансових інструментів, описується посиланням на кредитні рейтинги, присвоєні незалежними рейтинговими агентствами. Рейтинг не є рекомендацією щодо купівлі, продажу або утримання фінансових інструментів і може бути підданий призупиненню, зменшенню або вилученню з боку рейтингового агентства, що призначає його. Призупинення, зменшення або зняття будь -якого присвоєного рейтингу може негативно вплинути на ринкову ціну деяких фінансових інструментів, де емітентом є PSS.
Рейтинг субординованих зобов'язань будь -які фінансові інструменти, які є субординованими зобов'язаннями ПСС, можуть бути оцінені нижче, ніж зазначені вище, оскільки у разі неплатоспроможності або ліквідації ПСС вимоги, що випливають із цих зобов'язань, підпорядковані вимогам кредиторів ПСС які також не підпорядковані.
Очікується, що на вартість фінансових інструментів, де PSS є емітентом або контрагентом, частково вплине загальна оцінка кредитоспроможності PSS. Будь -яке зниження кредитоспроможності PSS може призвести до зменшення вартості таких фінансових інструментів. Якщо відносно PSS розпочато процедуру банкрутства, повернення власника або сторони такого фінансового інструменту може бути обмеженим, і будь -яке стягнення, ймовірно, буде істотно затримано.
B. Загальні фактори ризику, що стосуються фінансових інструментів
1. Жодних платежів або поставки до розрахунку
Майбутні інвестори повинні зауважити, що якщо періодичні виплати відсотків або інші розподіли не повинні здійснюватися протягом терміну дії фінансового інструменту, якщо такі фінансові інструменти є у формі цінних паперів або іншим чином підлягають торгівлі, реалізація таких фінансових інструментів на вторинному ринку може бути єдиним потенційно можливим поверненням інвестора до погашення таких фінансових інструментів. Однак інвестори повинні звернути увагу на фактори ризику, описані у заголовках «ринкова вартість» та «фінансові інструменти можуть бути неліквідними», зазначеними під заголовком «D. Ринкові фактори »нижче у цьому відношенні.
2. Дострокове припинення з надзвичайних причин, незаконності та форс -мажорних обставин
Якщо це зазначено в умовах будь -яких фінансових інструментів, якщо PSS або відповідна третя сторона, залежно від випадку, визначає, що з незалежних від неї причин виконання своїх зобов'язань щодо відповідних фінансових інструментів стало є незаконним або непрактичним повністю або частково з будь -якої причини, або PSS або відповідна третя сторона, залежно від випадку, визначає, що з незалежних від неї причин більше не є законним чи практичним для неї зберігати свої механізми хеджування з стосовно таких фінансових інструментів з будь -якої причини, PSS або відповідна третя сторона, в залежності від випадку, можуть на свій розсуд і без зобов’язань припинити дострокові дії таких фінансових інструментів. Потенційні покупці повинні переглянути умови та положення відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи застосовуються такі положення до таких фінансових інструментів, і які наслідки такого припинення, включаючи те, що, якщо що -небудь, підлягає сплаті внаслідок цього.
3. Події на ринку, коригування та дострокове припинення фінансових інструментів
Якщо так, зазначено в умовах будь -яких фінансових інструментів, відповідний калькулятор може визначити, що подія на ринку сталася або існує у відповідний час. Будь -яке таке визначення може затримати оцінку відповідної базової бази, що може вплинути на вартість відповідних фінансових інструментів та/або може затримати розрахунки щодо таких фінансових інструментів.
Крім того, якщо це зазначено в умовах будь -яких фінансових інструментів, калькулятор може внести корективи до таких умов, щоб врахувати відповідні коригування або події стосовно базового, включаючи, але не обмежуючись, визначення наступника відповідного основного суб’єкта або його емітента чи його спонсора, залежно від випадку. Крім того, за певних обставин PSS або відповідна третя сторона, в залежності від випадку, можуть припинити дострокові дії відповідних фінансових інструментів після будь -якої такої події.
Потенційні покупці повинні переглянути умови та положення відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи застосовуються такі положення до таких фінансових інструментів, і що становить відповідне коригування чи подію.
4. Оподаткування
Потенційні покупці та продавці фінансових інструментів повинні знати, що від них може знадобитися сплачувати гербові податки або інші документальні збори відповідно до законодавства та практики країни, де передаються відповідні фінансові інструменти.
Виплата та/або доставка будь -якої суми, що належить до фінансових інструментів, може залежати від сплати певних податків, зборів та/або витрат, як це передбачено умовами відповідних фінансових інструментів. PSS або відповідна третя сторона, в залежності від випадку, має право, але не може бути зобов’язаним утримати або відняти з будь -якої суми, що підлягає сплаті або поставки за такими фінансовими інструментами, таку суму або частину, яка необхідна для обліку або сплачувати будь -які податки, збори, збори, утримання чи інші платежі.
Майбутнім інвесторам слід переглянути умови відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи застосовуються такі положення до таких фінансових інструментів.
Потенційним покупцям, які мають сумніви щодо свого податкового становища, слід звернутися до своїх незалежних податкових радників. Крім того, потенційні покупці повинні знати, що податкові положення та їх застосування відповідними податковими органами час від часу змінюються. Відповідно, неможливо передбачити точний податковий режим, який буде застосовуватися в будь -який момент часу.
5. Повідомлення про вправу та сертифікати
Якщо будь -які фінансові інструменти підпорядковуються положенням про вручення повідомлення про виконання та таке повідомлення отримано стороною або сторонами, зазначеними після останнього часу, зазначеного в умовах відповідних фінансових інструментів, воно не може вважатися належним чином наданим до якогось пізнього дня. Така передбачувана затримка може у разі фінансових інструментів з розрахунком готівкою збільшити або зменшити суму грошових коштів, що підлягає сплаті під час розрахунку, порівняно з такою, якою вона була б, якби за таку передбачувану затримку.
У випадку фінансових інструментів, які можна застосувати лише протягом одного дня або лише протягом періоду виконання та не виражаються для автоматичного виконання, будь -яке повідомлення про виконання, якщо воно не надано до останнього часу, зазначеного в умовах відповідних фінансових інструментів , буде недійсним.
Ненадання будь -якої сертифікації, що вимагається умовами випуску фінансових інструментів, може призвести до втрати або неможливості отримання сум чи поставок, що мають бути сплачені в інший спосіб за такими фінансовими інструментами. Майбутні покупці повинні переглянути умови та положення відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи застосовуються такі положення до таких фінансових інструментів.
Фінансові інструменти, не використані відповідно до їх положень та умов, втратять свою силу. Потенційні покупці повинні ознайомитися з умовами та положеннями відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи підлягають такі фінансові інструменти автоматичному виконанню, а також коли і яким чином повідомлення про виконання може бути дійсно надіслано.
6. Час відставання після тренування
Якщо фінансові інструменти мають бути здійснені та погашені за допомогою грошових виплат, то після їх виконання може виникнути певний проміжок часу між тим часом, коли відбудеться виконання, та часом, коли буде визначено відповідну суму грошових коштів, що стосується такої операції. Будь -яка така затримка між часом виконання та визначенням грошової суми буде зазначена в умовах відповідних фінансових інструментів. Однак така затримка може бути значно більшою, особливо у випадку затримки виконання таких фінансових інструментів, що розраховуються готівкою, що виникає внаслідок будь -яких максимальних щоденних обмежень щодо виконання або після того, як калькулятор визначить, що в будь -який відповідний час стався зрив на ринку. Застосовувана сума готівки може зменшитися або збільшитися порівняно з тією, якою вона була б, якби не було такої затримки.
Майбутні покупці повинні переглянути умови та положення відповідних фінансових інструментів, щоб з'ясувати, чи застосовуються такі положення до таких фінансових інструментів.
7. Сильно мінливі ринки
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з цінами на товарні контракти та похідні інструменти, включаючи ф'ючерси та опціони, які є дуже мінливими. На рух цін форвардних контрактів, ф'ючерсних контрактів та інших похідних контрактів, з якими може бути пов'язаний фінансовий інструмент, впливають, серед іншого, процентні ставки, зміна відносин попиту та пропозиції, програми та політика торгівлі, фіскальний, грошовий та валютний контроль уряди, а також національні та міжнародні політичні та економічні події та політика. Крім того, уряди час від часу прямо чи опосередковано та через регулювання втручаються на певних ринках, особливо на валютних та процентних ф'ючерсах та опціонах. Таке втручання часто має на меті безпосередньо вплинути на ціни і може разом з іншими факторами спричинити швидкий рух усіх таких ринків в одному напрямку через, серед іншого, коливання процентних ставок. Будь -яке таке втручання може мати несприятливий вплив на вартість певних фінансових інструментів.
8. Комісія
Перш ніж інвестор придбає будь -який фінансовий інструмент, він повинен отримати інформацію про всі комісійні та інші витрати, за які ви несете відповідальність. Якщо будь -які витрати не виражаються у грошових виразах (а, наприклад, у відсотках від вартості контракту), йому слід отримати чітке та письмове пояснення, включаючи відповідні приклади, щоб встановити, що такі збори, ймовірно, означатимуть у певних грошових виразах. У разі ф'ючерсів, коли комісія нараховується у відсотках, вона зазвичай становить відсоток від загальної вартості контракту, а не просто як відсоток від будь -якого початкового платежу.
C. Фактори ризику, характерні для конкретного продукту
1. Фактори ризику для конкретного продукту
Різні фінансові інструменти передбачають різний рівень схильності до ризику, і, вирішуючи, здійснювати торгівлю чи купувати будь -які фінансові інструменти, потенційні інвестори повинні звернути увагу на наступне.
Інвестиції в будь -які фінансові інструменти пов'язані з ризиками. Ці ризики можуть включати, серед іншого, ринок акцій, ринок облігацій, іноземну валюту, процентну ставку, мінливість ринку та економічні, політичні та регуляторні ризики та будь -яке поєднання цих та інших ризиків. Деякі з цих ризиків коротко обговорюються нижче.
Майбутні покупці повинні мати досвід щодо операцій з такими інструментами, як відповідні фінансові інструменти, та з базовими, що стосуються таких фінансових інструментів.
Потенційні покупці повинні розуміти ризики, пов'язані з інвестиціями у відповідні фінансові інструменти, і повинні приймати рішення про інвестиції лише після ретельного обмірковування з їх юридичними, податковими, бухгалтерськими та іншими консультантами щодо (а) придатності інвестиції у відповідні фінансові інструменти. інструменти у світлі їх конкретних фінансових, податкових та інших обставин; (b) інформацію, викладену в офертному документі, що стосується відповідних фінансових інструментів та (c) відповідну основу.
Вартість фінансових інструментів може зменшитися, і, якщо фінансові інструменти захищені капіталом, інвестори повинні зауважити, що незалежно від їхніх інвестицій у такі фінансові інструменти сума грошових коштів, що підлягають сплаті під час погашення, ніколи не буде меншою за визначену мінімальну суму готівки.
Інвестиції в будь -який фінансовий інструмент слід здійснювати лише після оцінки напрямку, термінів та масштабів потенційних майбутніх змін вартості відповідного базового та/або складу та/або методу розрахунку відповідного базового інструменту, як прибутку будь -яка така інвестиція буде залежати, зокрема, від таких змін.
Інвестор у фінансовому інструменті, як правило, має бути правильним щодо напрямку, термінів та величини очікуваної зміни вартості відповідного базового інструменту. Більш ніж один фактор ризику може мати одночасну дію щодо фінансового інструменту, так що вплив певного фактора ризику може бути непередбачуваним. Крім того, більш ніж один фактор ризику може мати складний ефект, який може бути непередбачуваним.
Не можна гарантувати, що будь -яка комбінація факторів ризику може вплинути на вартість фінансового інструменту.
Фінансові інструменти, пов'язані з базовим інструментом, являють собою інвестиції, пов'язані з економічними показниками відповідних базових та майбутніх інвесторів, повинні зауважити, що прибутковість (якщо така є) від їх інвестицій у такі фінансові інструменти буде залежати від ефективності такого базового інструмента.
Потенційні інвестори також повинні зауважити, що хоча ринкова вартість таких фінансових інструментів пов'язана з такою базовою базою і на неї впливатиме (позитивно чи негативно) така база, будь -яка зміна може бути не порівнянною і може бути непропорційною.
Неможливо передбачити, як рівень відповідного базового рівня буде змінюватися з плином часу. На відміну від прямих інвестицій у відповідний базовий фінансовий інструмент, такі фінансові інструменти представляють право на отримання платежу або доставки відповідної суми на визначену або визначену дату стосовно таких фінансових інструментів. інструменти, які можуть включати періодичні виплати відсотків (якщо зазначено в умовах таких фінансових інструментів), усі або деякі з них можуть бути визначені з урахуванням ефективності відповідного базового інструменту. Застосовні умови та положення визначатимуть положення щодо визначення суми (-ів), що підлягає виплаті чи поставки, залежно від випадку, на визначену або визначену дату (-и) стосовно відповідних фінансових інструментів, включаючи будь -які періодичні виплати відсотків .
ПЕРСПЕКТИВНІ ІНВЕСТОРИ У ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТАХ, ПОВ'ЯЗАНИХ З НЕЗАВИСИМИМ ПОВІДОМЛЕННЯМ, ТРЕБА ПЕРЕГЛЯДАТИ УМОВИ ВІДПОВІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ ТА ЧОГО БОЛЬШО БУТИ МОЖНА БУТИ ТАКИМИ КОЛИЧНІ СУМИ ПЛАТЮТЬСЯ І/АБО ДОСТАВЛЯЮТЬСЯ, ЩО МОЖЕ БУТИ ВИПРАВИТИ, ДО ВИРІШЕННЯ РІШЕННЯ НА ЗАКУПКУ ТАКИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ.
Єдиним поверненням фінансових інструментів може бути потенційний платіж або доставка, залежно від випадку, сум, що підлягають сплаті за виконання або погашення, або іншим чином належні, а також виплата будь -яких періодичних відсотків та потенційні покупці повинні переглянути умови та положення відповідних фінансові інструменти для встановлення того, яка сума (и) підлягає/підлягає сплаті та/або доставці, які обставини та коли.
PSS або відповідна третя сторона, в залежності від випадку, може випустити кілька випусків фінансових інструментів, що стосуються того самого базового. Однак не можна гарантувати, що PSS або відповідна третя сторона, в залежності від випадку, випустить більше однієї емісії фінансових інструментів, пов'язаних з такою базою. У будь -який момент часу кількість непогашених фінансових інструментів може бути значною.
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані, зокрема, з цінними паперами власного капіталу, індексами, валютами, кредитами визначених суб'єктів господарювання, деривативами, товарами та/або товарними ф'ючерсами, приватним капіталом або неліквідними активами та нерухомістю, цінними паперами низької кредитної якості, проблемними цінними паперами, інвестиціями на ринках, що розвиваються або в країнах, що розвиваються, та/або акцій фонду, включаючи хедж -фонди.
2. Фінансові інструменти, пов'язані з цінними паперами
Щодо фінансових інструментів, пов'язаних з пайовою ціною або кошиком власних цінних паперів, на зазначену або визначену дату (и) щодо таких фінансових інструментів інвестори можуть отримати або фізичну доставку певної кількості відповідних пайових цінних паперів та/або виплата суми, визначеної на основі вартості відповідних пайових цінних паперів на певну дату або дати порівняно з іншою датою або датами. Відповідно, інвестиції в такі фінансові інструменти можуть нести ринкові ризики, подібні до прямих інвестицій у відповідні пайові цінні папери, і інвестори повинні відповідно прийняти поради. Відсотки (якщо такі є), що підлягають сплаті за такими фінансовими інструментами, можуть бути розраховані з урахуванням вартості однієї або декількох цінних паперів на певну дату чи дати в порівнянні з іншою датою або датами або з посиланням на будь -які дивіденди, виплачені щодо будь -якого такого власного капіталу цінні папери.
Щодо таких фінансових інструментів, жоден емітент відповідних пайових цінних паперів не брав участі у підготовці будь -якого документа пропозиції, що стосується відповідних фінансових інструментів, або умов відповідних фінансових інструментів, а PSS не проводитиме жодних розслідувань чи запитів із стосовно інформації про будь -якого такого емітента, що міститься в ній або в документах, з яких така інформація була вилучена. Отже, не може бути гарантії, що всі події, що відбулися до дати випуску відповідних фінансових інструментів (включаючи події, які вплинули б на точність або повноту будь -яких загальнодоступних документів, які використовуються PSS при підготовці будь -якого документа пропозиції, що стосується відповідних фінансові інструменти), які вплинули б на ціну торгівлі відповідних пайових цінних паперів, будуть публічно розкриті. Подальше розкриття будь -яких таких подій або розкриття або нерозкриття суттєвих майбутніх подій щодо емітента таких пайових цінних паперів може вплинути на ціну торгівлі такими цінними паперами, а отже, на ціну або вартість таких фінансових інструментів.
Якщо інше не передбачено в умовах таких фінансових інструментів, власники таких фінансових інструментів не матимуть права голосу чи права отримувати дивіденди чи розподіли чи будь -які інші права стосовно відповідних пайових цінних паперів, до яких відносяться такі фінансові інструменти.
3. Фінансові інструменти, пов'язані з індексами
Стосовно фінансових інструментів, пов'язаних з індексом або кошиком індексів, на визначену або визначену дату (и) стосовно таких фінансових інструментів, інвестори можуть отримати виплату суми, визначеної з урахуванням вартості відповідного індексу, або індексів на певну дату або дати порівняно з іншою датою або датами та/або фізичною поставкою активів, пов’язаних з відповідним індексом або індексами. Проценти (якщо такі є), що підлягають сплаті за такими фінансовими інструментами, можуть бути розраховані з урахуванням вартості одного або кількох відповідних індексів на певну дату чи дати порівняно з іншою датою або датами.
4. Фінансові інструменти, пов'язані з валютами
Стосовно фінансових інструментів, пов'язаних з однією або кількома валютами, на визначену або визначену дату (и) стосовно таких фінансових інструментів, інвестори можуть отримати виплату суми, визначеної з урахуванням вартості відповідних валют на певну дату або дати порівняно з іншою датою або датами. Проценти (якщо такі є), що підлягають сплаті за такими фінансовими інструментами, можуть бути розраховані з урахуванням вартості однієї чи кількох відповідних валют на певну дату чи дати порівняно з іншою датою чи датами.
Коливання обмінних курсів відповідної валюти (або однієї чи кількох валют у кошику валют) впливатимуть на вартість фінансових інструментів, пов'язаних з цією валютою або валютами. Крім того, на інвесторів, які мають намір конвертувати прибутки чи збитки від отримання грошових коштів або продажу таких фінансових інструментів у свою національну валюту, можуть вплинути коливання обмінних курсів між їхньою національною валютою та відповідною валютою (або однією чи кількома валютами в кошику валют). На вартість валюти можуть впливати складні політичні та економічні фактори, включаючи дії уряду щодо встановлення чи підтримки вартості валюти (або однієї чи кількох валют у кошику валют), незалежно від інших ринкових сил. Покупці фінансових інструментів, пов'язаних з валютою або валютами, ризикують втратити всі свої інвестиції, якщо курси відповідної валюти (або однієї чи кількох валют у кошику валют) не рухаються у передбачуваному напрямку.
Якщо згодом будуть випущені додаткові фінансові інструменти або опціони, що стосуються певних валют або певних валютних індексів, пропозиція фінансових інструментів та опціонів, що стосуються таких валют або валютних індексів, на ринку зросте, що може спричинити ціну, за якою фінансові інструменти торгуються на вторинному ринку для значного зниження.
У звичайному режимі своєї повсякденної торгівлі іноземною валютою або створення ринку або для управління ризиком його впливу у зв'язку з будь-яким фінансовим інструментом, укладеним з вами, PSS та/або його афілійовані особи або будь-яка третя сторона можуть увійти здійснювати, розкручувати, припиняти або закривати повністю або частково операції з третіми сторонами (операції з третіми сторонами) до, у або після того часу, коли: (i) визначається оцінка фінансового інструменту; (ii) визначається оцінка зовнішньої ринкової фіксації або контрольної точки, на яку посилається Фінансовий інструмент (Фіксація); (iii) фінансовий інструмент підлягає погашенню; або (iv) права сторони вимагати врегулювання фінансового інструменту стають можливими (весь або будь -який з цих періодів є відповідним часом). Можливо, що укладення операцій з третіми сторонами у відповідний час може прямо чи опосередковано вплинути на обмінні курси валют, що, в свою чергу, може вплинути на вартість фінансового інструменту для вас або на вартість Фіксації та/або може викликати певні положення фінансового інструменту.
5. Фінансові інструменти, пов'язані з кредитом зазначених суб'єктів господарювання
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з кредитом однієї або кількох конкретних організацій, а у разі настання певних обставин, зазначених у умовах таких фінансових інструментів, зобов'язань PSS або, залежно від випадку, зобов'язання відповідної третьої сторони суми виплати за такими фінансовими інструментами можуть бути замінені зобов’язанням сплачувати інші суми, розраховані з урахуванням вартості зобов’язань, що стосуються однієї чи кількох таких визначених організацій, та/або виконувати будь -які такі зобов’язання. Крім того, такі фінансові інструменти, що мають відсоток, можуть припинити нараховувати відсотки до або до дати настання будь -якої такої обставини.
6. Фінансові інструменти, пов'язані з похідними інструментами
Можуть бути випущені або іншим чином укладені фінансові інструменти, прибуток від яких пов'язаний з похідними інструментами (які можуть бути складними), які прагнуть змінити або повторити інвестиційні показники окремих цінних паперів, товарів, валют, процентних ставок, індексів або ринків на база з кредитним плечем або без кредиту. Базова інформація щодо таких фінансових інструментів, як правило, має ризик контрагента і може не діяти належним чином, що призводить до більших втрат або збільшення вартості. Такі фінансові інструменти піддаються ризикам, які можуть призвести до втрати всієї або частини вартості базового інструменту і, отже, негативно вплинути на вартість фінансових інструментів. Такі ризики можуть включати процентні та кредитні ризики, мінливість, світові та місцеві ринкові ціни та попит, а також загальні економічні фактори та діяльність. Базовий інструмент може бути похідним інструментом, який також може мати вбудований дуже високий кредитний кредит, що може істотно збільшити ринкові рухи, а це означає, що збитки в деяких випадках можуть перевищувати вартість відповідного похідного інструменту і, отже, призвести до загального збитку.
Деякі з ринків похідних інструментів-це “позабіржові” або “міждилерські” ринки, які можуть бути неліквідними і іноді підлягають більшим спредам між цінами пропозиції та пропозиції, ніж біржові похідні інструменти. Учасники таких ринків, як правило, не підлягають кредитній оцінці та регуляторному нагляду, що було б у випадку з учасниками "обмінних" ринків. Це викриває інвесторів у фінансових інструментах, пов'язаних з будь -якими такими похідними інструментами, ризику, що контрагент не здійснить розрахунки за операцією відповідно до його умов, оскільки у контрагента є проблема з кредитом або ліквідністю або через те, що контрагент не виконує зобов'язання з якихось інших причин. Затримки з врегулюванням також можуть виникнути внаслідок суперечок щодо умов відповідного контракту на деривативи (чи є вони добросовісними чи ні), оскільки на таких ринках може не вистачати встановлених правил та процедур для швидкого врегулювання суперечок між учасниками ринку, що знаходяться на "біржових" ринках. Ці фактори можуть спричинити зниження вартості фінансового інструменту. Такий "ризик контрагента" присутній у всіх "позабіржових" або двосторонніх свопах і підкреслюється в контрактах з більш тривалими термінами погашення, де непередбачені події можуть втрутитися, щоб запобігти врегулюванню. Оцінка позабіржових операцій з деривативами також схильна до більшої невизначеності та змін, ніж оцінка деривативів, що торгуються на біржі, та оцінки, надані однією стороною, можуть відрізнятися від оцінок, наданих третьою стороною, або вартості після ліквідації відповідної операції. За певних обставин неможливо отримати ринкові котирування вартості позабіржової операції з деривативами.
7. Фінансові інструменти, пов'язані з товарами та/або товарними ф'ючерсами
Щодо фінансових інструментів, пов'язаних з товаром або кошиком товарів, або товарними ф'ючерсами, на зазначену або визначену (-ю) дату (-и) щодо таких фінансових інструментів, інвестори можуть отримати виплату суми, визначеної з урахуванням вартості відповідних товарів або ф'ючерсні контракти на певну дату або дати порівняно з іншою датою або датами. Відсотки (якщо такі є), що підлягають сплаті за такими фінансовими інструментами, можуть бути розраховані з урахуванням вартості одного або декількох товарів на певну дату або з датою порівняно з іншою датою або датами або з посиланням на один або кілька товарних ф'ючерсних контрактів.
Інвестори повинні звернути увагу на те, що рух цін на товар або кошик товарів може зазнавати значних коливань, які можуть не корелювати зі зміною процентних ставок, валют чи інших індексів та термінами зміни відповідної ціни товару або товару може вплинути на фактичну прибутковість для інвесторів, навіть якщо середній рівень відповідає їх очікуванням. Загалом, чим раніше відбулася зміна ціни або цін на товари, тим більший вплив матиме врожайність.
Ринки товарних ф'ючерсів дуже мінливі. На товарні ринки впливають, серед іншого, зміна відносин попиту та пропозиції, погода, урядові, сільськогосподарські, комерційні та торгові програми та політика, покликані впливати на ціни на товари, світові політичні та економічні події та зміни процентних ставок. Крім того, інвестиції у ф'ючерсні та опціонні контракти включають додаткові ризики, включаючи, без обмежень, кредитне плече (маржа зазвичай становить відсоток від номінальної вартості контракту, а експозиція може бути майже необмеженою). Власник ф'ючерсної позиції може виявитись, що такі позиції стають неліквідними, оскільки певні товарні біржі обмежують коливання цін на певні ф'ючерсні контракти протягом одного дня, згідно з нормами, які називаються "денними межами коливання цін" або "денними лімітами". За таких денних лімітів протягом одного торгового дня не можна здійснювати торги за цінами, що виходять за межі денних лімітів. Після того, як ціна контракту на конкретне майбутнє збільшиться або зменшиться на суму, що дорівнює денному ліміту, позиції в майбутньому не можна ні забирати, ні ліквідувати, якщо трейдери не бажають здійснювати угоди у межах ліміту або в його межах. Це може перешкодити власнику оперативно ліквідувати несприятливі позиції та спричинити за собою значні збитки.
Ціни на ф'ючерсні контракти на різні товари іноді перевищували денний ліміт протягом кількох днів поспіль з невеликою або відсутністю торгів. Подібні випадки можуть запобігти ліквідації несприятливих позицій та спричинити істотні збитки інвестора у фінансовому інструменті, пов'язаному з цінами такого контракту.
Ринкова ціна таких фінансових інструментів може бути мінливою і може залежати від часу, що залишився до здійснення або погашення, і від мінливості ціни на товар або товари. На ціну товару або товарів можуть впливати економічні, фінансові та політичні події в одній або кількох юрисдикціях, включаючи фактори, що впливають на біржу (-и) або систему (-и) котирування, за якими можна торгувати такими товарами.
8. Фінансові інструменти, пов'язані з приватним капіталом або неліквідними активами
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з базовим фондом, на який поширюються юридичні або інші обмеження щодо передачі, або для якого не існує ліквідного ринку, наприклад, цінні папери в приватних компаніях. Ринкові ціни таких акційних цінних паперів, якщо такі є, мають тенденцію бути більш мінливими, і, за бажанням, їх неможливо продати або реалізувати їх справедливу вартість у разі продажу. Такі акціонерні цінні папери не можна ні котирувати на фондовій біржі, ні продавати на позабіржовому ринку. Внаслідок відсутності публічного ринку торгівлі цими цінними паперами, вони, швидше за все, будуть менш ліквідними, ніж публічно торгувані цінні папери. Можливі значні затримки у спробі продати акції власного капіталу, що не торгуються. Незважаючи на те, що ці пайові цінні папери можуть бути продані за приватними угодами, ціни, реалізовані в результаті цих продажів, можуть бути меншими від тих, які були сплачені спочатку. Крім того, до компаній, акції яких не зареєстровані або не публічно торгуються, не поширюється інформація та інші вимоги щодо захисту інвесторів, які застосовуються, якби їх акції були зареєстровані або публічно торгуються.
Крім того, біржовий або регулюючий орган може призупинити торгівлю певним контрактом, розпорядитися про негайну ліквідацію та врегулювання певного контракту або розпорядитися, щоб торгівля за певним контрактом проводилася лише для ліквідації. Неліквідність позицій може призвести до значних непередбачених збитків, і тому інвестори у фінансові інструменти, пов'язані з ними, також можуть зазнати значних непередбачених збитків.
9. Фінансові інструменти, пов'язані з цінними паперами низької кредитної якості
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з особливо ризикованими інвестиціями, які також можуть запропонувати потенціал відповідно високої прибутковості. Як наслідок, існує значний ризик того, що інвестор у такий фінансовий інструмент може втратити всі або практично всі свої інвестиції. Базові показники, що стосуються таких фінансових інструментів, можуть бути оцінені нижче, ніж інвестиційний рейтинг, а отже, їх можна вважати "непотрібними облігаціями" або проблемними цінними паперами (див. Також "Фінансові інструменти, пов'язані з проблемними цінними паперами" нижче).
10. Фінансові інструменти, пов'язані з проблемними цінними паперами
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з цінними паперами емітентів, які перебувають у слабкому фінансовому стані, мають погані результати діяльності, мають значні потреби в капіталі або від’ємну чисту вартість, стикаються з особливими проблемами конкуренції або застарілості продуктів або беруть участь у процедурах банкрутства або реорганізації. Такі фінансові інструменти можуть включати значні ризики, які можуть спричинити значні або навіть загальні втрати суми, інвестованої у такі фінансові інструменти. Серед ризиків, властивих фінансовим інструментам, пов'язаним з такими інвестиціями, є те, що часто може бути важко отримати інформацію щодо справжнього стану емітента відповідного базового фонду; на вартість відповідної базової бази можуть негативно вплинути закони, що стосуються, серед іншого, шахрайських переказів та інших недійсних переказів або платежів, відповідальності кредитора та повноважень суду забороняти, зменшувати, підпорядковувати або позбавляти права користування окремими правами; ринкова ціна відповідного базового фонду може бути предметом різких і нестійких ринкових рухів та нестабільності цін вище середнього, а спред між цінами пропозиції та пропозиції відповідного базового фонду може бути більшим, ніж на інших ринках цінних паперів; може пройти кілька років, поки ринкова ціна відповідного базису відобразить його внутрішню вартість; під час корпоративної реорганізації може бути неможливо здійснити реорганізацію (через, наприклад, неможливість отримати необхідні дозволи); а в ході ліквідації (як під час банкрутства, так і поза ним) та реорганізації існує ризик затримки ліквідації або реорганізації (наприклад, до тих пір, поки різні зобов'язання, фактичні чи умовні, не будуть задоволені) або призведе до розподілу готівкою або новим цінним папером, вартість якого буде меншою за ціну закупівлі відповідного базису.
11. Фінансові інструменти, пов'язані з інвестиціями на ринки, що розвиваються або розвиваються
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з цінними паперами емітентів, які не знаходяться або не підлягають регулюванню в розвинених країнах, або цінними паперами, які не номіновані у валюті розвинених країн або не торгуються в них. Інвестиції в такі фінансові інструменти включають певні особливі ризики, включаючи ризики, пов'язані з політичною та економічною невизначеністю, несприятливою політикою уряду, обмеженнями щодо іноземних інвестицій та конвертованості валюти, коливаннями валютних курсів, можливими нижчими рівнями розкриття та регулювання, а також невизначеністю щодо стану тлумачення та застосування законів, включаючи, але не обмежуючись ними, закони, що стосуються експропріації, націоналізації та конфіскації. Компанії, які не розташовані в розвинених країнах, також загалом не підлягають єдиним стандартам бухгалтерського обліку, аудиту та фінансової звітності, а аудиторська практика та вимоги можуть бути не порівнянні з тими, що застосовуються до компаній у розвинених країнах. Крім того, цінні папери, якими не торгують у розвинених країнах, мають тенденцію бути менш ліквідними, а ціни на такі цінні папери - більш мінливими. Крім того, розрахунок угод на деяких таких ринках може відбуватися набагато повільніше і більш схильний до провалу, ніж на ринках у розвинених країнах. Збільшення витрат на зберігання, а також адміністративні труднощі (наприклад, застосування законодавства юрисдикцій країн, що розвиваються або країн, що розвиваються, до опікунів у таких юрисдикціях за різних обставин, включаючи банкрутство, можливість повернення втрачених активів, експропріація, націоналізація та доступ до записів) також виникають внаслідок утримання активів у таких країнах, що розвиваються або в країнах, що розвиваються.
12. Фінансові інструменти, пов'язані з акціями фонду, включаючи хедж -фонди
Якщо базовий є або відноситься до одного або кількох фондів, відповідні фінансові інструменти відображають результативність таких коштів, які можуть бути "хедж -фондами". Хедж -фонд може торгувати та інвестувати у широкий спектр інвестиційних інтересів, таких як боргові та пайові цінні папери, товари та іноземна валюта, а також може укладати операції з похідними інструментами, включаючи, без обмежень, ф'ючерси та опціони. Хедж -фонд часто може бути неліквідним, і ним можна торгувати лише щомісяця, щокварталу або навіть рідше. З огляду на всі ці та описані нижче причини, інвестування прямо чи опосередковано у хедж -фонди, як правило, вважається ризикованим. Якщо базовим є хедж -фонд, який не працює належним чином, його вартість знизиться, можливо, до нуля. Час від часу відображаються хедж-фонди, що відображаються у відповідному базовому фонді, та його/їх торгові радники з хедж-фондів, а також ринки та інструменти, в які вони інвестують, часто не підлягають перегляду органами державної влади, саморегулюючими організаціями або інших контролюючих органів.
Нижче наведено невичерпний перелік ризиків, пов'язаних з інвестуванням у хедж-фонди:
А. Інвестиційний менеджер
Діяльність хедж-фонду буде залежати від результатів інвестицій, обраних ключовими особами, пов'язаними з повсякденною діяльністю інвестиційного менеджера відповідного хедж-фонду, та від досвіду таких ключових осіб. Будь -яке вилучення або інше припинення інвестиційної діяльності від імені інвестиційного менеджера будь -якою з цих осіб може призвести до збитків та/або припинення чи розпуску відповідного хедж -фонду. Інвестиційна стратегія, інвестиційні обмеження та інвестиційні цілі хедж -фонду дають його інвестиційному менеджеру значний розсуд щодо інвестування його активів, і не може бути ніякої гарантії, що інвестиційні рішення інвестиційного менеджера будуть прибутковими або будуть ефективно захищатись від ринкових чи інших ризиків. умов, а отже, такі рішення можуть спричинити зниження вартості відповідного хедж -фонду.
Інвестиційний менеджер може отримувати гонорари, пов'язані з результатами діяльності, які можуть бути значними. Спосіб розрахунку таких гонорарів може створити стимул для інвестиційного менеджера здійснювати інвестиції, які є більш ризикованими або більш спекулятивними, ніж це було б, якби такі збори не були сплачені інвестиційному менеджеру. Крім того, оскільки комісії за результати діяльності можуть розраховуватись на основі, яка включає як нереалізовані, так і реалізовані прибутки від активів відповідного хедж -фонду, такі комісії можуть бути більшими, ніж якби вони базувалися виключно на реалізованих прибутках. Якщо хедж -фонд не працює або працює недостатньо для покриття комісій, вартість відповідного хедж -фонду впаде і може впасти до нуля.
B. Відсутність поділу активів
Основний брокер може бути призначений або міг бути призначений стосовно хедж -фонду і відповідно відповідатиме за послуги з зберігання, клірингу, фінансування та звітності щодо операцій з цінними паперами, укладених відповідним інвестиційним менеджером. Якщо інвестиції хедж -фонду класифікуються відповідним основним брокером як застава, вони не можуть бути відокремлені таким основним брокером від власних інвестицій. Як наслідок, такі інвестиції можуть бути доступні кредиторам такого головного брокера у разі його неплатоспроможності, а відповідний хедж -фонд може втратити частину або всю свою частку в таких інвестиціях.
C. Хеджування ризиків
Інвестиційний менеджер може використовувати варанти, ф'ючерси, форвардні контракти, свопи, опціони та інші похідні інструменти, що включають цінні папери, валюти, процентні ставки, товари та інші категорії активів (та комбінації вищезазначеного) для цілей встановлення "нейтральних на ринку" арбітражних позицій як частину своїх торгових стратегій та для захисту від рухів на ринках капіталу. Хеджування проти зниження вартості позиції портфеля не усуває коливання вартості позицій портфеля або не запобігає збиткам у разі зниження вартості таких позицій, але встановлює інші позиції, призначені для отримання вигоди від тих самих подій, тим самим пом'якшуючи зниження вартість позицій портфеля. Такі операції хеджування також можуть обмежувати можливість отримання прибутку, якщо вартість позиції портфеля повинна зрости. Більше того, інвестиційний менеджер не завжди може здійснити операції хеджування або зробити це за цінами, ставками або рівнями, вигідними для хедж -фонду. Успіх будь -яких операцій хеджування буде залежати від змін у напрямку цін на цінні папери та валюти та процентних ставок, а також від стабільності чи передбачуваності цінових відносин. Тому, хоча хедж -фонд може укладати такі операції, щоб зменшити валютні та процентні ризики, непередбачені зміни у валюті чи процентних ставках можуть призвести до погіршення загальної ефективності хедж -фонду, ніж якби він не здійснював таких операцій хеджування. Крім того, ступінь кореляції між ціновими рухами інструментів, що використовуються у стратегії хеджування, та ціновими рухами у позиції портфеля, що хеджується, може змінюватись. Більше того, з різних причин інвестиційний менеджер може бути не в змозі, а може й не прагнути встановити ідеальну кореляцію між такими інструментами хеджування та портфельними портфелями, які хеджуються. Недосконале співвідношення може перешкодити хедж -фонду досягти запланованого хеджування або піддати хедж -фонд ризику збитку.
D. Кредитне плече
Хедж -фонди можуть мати можливість брати позики (або використовувати кредитне плече) без обмежень і можуть використовувати різні кредитні лінії та інші форми кредитного плеча, включаючи свопи та угоди викупу. Хоча кредитне плече відкриває можливості для збільшення загальної прибутковості хедж -фонду, воно також може потенційно збільшити збитки. Якщо прибуток та збільшення суми інвестицій, здійснених за допомогою позикових коштів, менші за необхідні процентні виплати за позиками, вартість хедж -фонду зменшиться. Крім того, будь -яка подія, яка негативно впливає на вартість інвестицій хедж -фонду, буде збільшена в тій мірі, в якій такий хедж -фонд використовує залучення. Кумулятивний ефект від використання хедж -фонду кредитного плеча на ринку, який негативно впливає на інвестиції такого хедж -фонду, може призвести до значних збитків для хедж -фонду, які були б більшими, ніж якби хедж -фонд не використовував кредитні плечі. Крім того, будь -яке використання хедж -фондом свопів та інших похідних інструментів для отримання ризику щодо певних інвестицій може сприяти активам хедж -фонду та піддавати їх ризикам, описаним вище.
E. Ризики, пов'язані з використанням маржинальних позик
Очікуване використання інвестиційним менеджером короткострокових позик з маржі призведе до певних додаткових ризиків для відповідного хедж-фонду. Наприклад, якщо цінні папери, надані брокерам в заставу для забезпечення зниження вартості маржинальних рахунків хедж -фонду, такий хедж -фонд може підлягати “маржин -виклику”, згідно з яким він повинен або внести додаткові кошти у брокера, або бути предметом обов’язкового ліквідація заставлених цінних паперів для компенсації зниження вартості. У разі раптового падіння вартості активів хедж -фонду інвестиційний менеджер, можливо, не зможе ліквідувати активи досить швидко, щоб погасити маржинальний борг. У такому випадку відповідний провідний брокер може ліквідувати додаткові активи хедж -фонду на власний розсуд, щоб задовольнити такий маржинальний борг. Премії за певні опціони, що торгуються на біржах, що не є американськими, можуть бути сплачені на маржі. Якщо інвестиційний менеджер продає опціон за ф'ючерсним контрактом, може знадобитися внести маржу у розмірі, що дорівнює вимозі щодо маржі, встановленій для ф'ючерсного контракту, що лежить в основі опціону, і, крім того, сумі, що суттєво дорівнює премії за опціон . Вимоги до маржі, накладені на написання опціонів, хоча і скориговані так, щоб відображати ймовірність того, що опціони без грошей не будуть використані, насправді можуть бути вищими, ніж ті, що накладаються при прямому торгуванні на ф'ючерсних ринках. Чи буде потрібно якийсь маржинальний депозит для позабіржових опціонів, буде залежати від домовленості сторін угоди.
F. Низька кредитна якість та проблемні цінні папери
Хедж -фонди можуть інвестувати в цінні папери, пов'язані з особливо ризикованими інвестиціями, або в цінні папери емітентів зі слабким фінансовим станом, які мають погані результати діяльності, мають значні потреби в капіталі або від’ємну чисту вартість, стикаються з особливими проблемами конкуренції або застарілості продукції або мають справу з банкрутством або провадження щодо реорганізації. Інвестиції такого типу можуть містити значні ризики, які можуть призвести до значних, а іноді навіть до загальних збитків. Деякі ризики, властиві інвестиціям у такі суб’єкти господарювання, описані вище у “фінансових інструментах, пов’язаних з цінними паперами низької кредитної якості” та “фінансових інструментах, пов’язаних із цінними паперами, що зазнали проблем”.
Г. Похідні
Хедж -фонди можуть інвестувати у похідні інструменти (деякі з яких можуть бути складними), які прагнуть змінити або повторити інвестиційні показники окремих цінних паперів, товарів, валют, процентних ставок, індексів або ринків на основі кредитної заборгованості або без кредиту. Ці інструменти, як правило, мають ризик контрагента і підлягають ризикам, описаним у вищенаведених "фінансових інструментах, пов'язаних з похідними інструментами".
Хедж -фонди також можуть купувати або продавати опціони на різні базові активи. Ризик написання (продажу) опціонів необмежений, оскільки автор опціону повинен придбати (у разі путу) або продати (у разі виклику) базовий цінний папір за певною ціною після виконання. Не існує обмежень щодо ціни, яку хедж -фонд може сплатити, щоб виконати свої зобов'язання як автора опціонів. Оскільки активи, які не можуть мати вартості при розрахунках, опціони можуть внести значний додатковий елемент важеля і ризику до ринкової експозиції хедж -фонду. Використання певних стратегій опціонів може спричинити хедж -фонд до інвестиційних втрат, які є значними навіть у контексті позицій, для яких відповідний інвестиційний менеджер правильно передбачив напрямок ринкових цін або цінових відносин.
H. Спеціальні ризики, пов'язані з торгівлею позабіржовими деривативами
Деякі з ринків, на яких хедж-фонд може здійснювати операції з похідними інструментами, є "позабіржовими" або "міждилерськими", які можуть бути неліквідними і іноді підлягають більшому спреду між цінами пропозиції та пропозиції, ніж операції з деривативами, що торгуються на біржі. . Учасники таких ринків, як правило, не підлягають кредитній оцінці та регуляторному нагляду, що було б у випадку з учасниками "обмінних" ринків. Це піддає хедж -фонд ризику несплати контрагентом або затримки розрахунків, а отже, ризикам, описаним у вищенаведених "фінансових інструментах, пов'язаних з похідними інструментами". Ці фактори можуть спричинити збитки хедж -фонду через несприятливі ринкові рухи під час здійснення операцій заміни або іншим чином. Такий «ризик контрагента» підкреслюється там, де хедж -фонд сконцентрував свої операції з однією або невеликою групою контрагентів. Як правило, хедж -фонд не обмежений угоди з будь -яким конкретним контрагентом або концентрацію будь -яких або всіх його операцій з одним контрагентом. Крім того, якщо інвестиційний менеджер здійснює такі позабіржові операції, відповідний хедж-фонд буде схильний до ризику, що контрагент (як правило, відповідний головний брокер) не виконає свої зобов'язання за операцією. Оцінка позабіржових операцій з деривативами також схильна до більшої невизначеності та змін, ніж у біржових деривативів. "Замінна" вартість похідної операції може відрізнятися від "ліквідаційної" вартості такої операції, а оцінка, надана контрагентом хедж -фонду таким операціям, може відрізнятися від оцінки, наданої третьою стороною, або вартості після ліквідації транзакція. За певних обставин хедж-фонд може не мати можливості отримати ринкові котирування вартості позабіржової операції з деривативами. Хедж-фонд також може бути не в змозі закрити або здійснити взаємозалік позабіржової деривативної операції в той час, коли він цього захоче, що призведе до значних збитків. Зокрема, закриття позабіржової операції з деривативом зазвичай може здійснюватися лише за згодою контрагента на операцію. Якщо така згода не буде отримана, хедж -фонд не зможе закрити свої зобов’язання і може зазнати збитків.
I. неліквідні інвестиції
Хедж -фонди можуть здійснювати інвестиції, які підлягають юридичним чи іншим обмеженням щодо передачі або для яких не існує ліквідного ринку, наприклад, пайові цінні папери в приватних компаніях і підлягають ризикам, описаним у “Фінансових інструментах, пов’язаних з приватним капіталом або неліквідними активами та реальними маєток »вище. Крім того, ф'ючерсні позиції, зайняті хедж -фондом, можуть стати неліквідними, оскільки, наприклад, певні товарні біржі обмежують коливання цін на певні ф'ючерсні контракти протягом одного дня, згідно з нормами, які називаються "денними межами коливання цін" або "денними лімітами", як описано у "фінансових інструментах, пов'язаних з товарами та/або товарними ф'ючерсами" вище.
J. Юридичні та регуляторні ризики
Правові та нормативні зміни можуть негативно вплинути на хедж -фонд. Регулювання інвестиційних механізмів, таких як хедж -фонди та багато інвестицій, яким інвестиційний менеджер може здійснювати діяльність від імені хедж -фонду, все ще розвивається і тому може змінюватися. Крім того, багато державних установ, саморегульованих організацій та бірж уповноважені вживати надзвичайних заходів у разі виникнення надзвичайних ситуацій на ринку. Вплив будь -яких майбутніх юридичних чи нормативних змін на хедж -фонд неможливо передбачити, але він може бути істотним і несприятливим.
К.Короткопродаж
Короткий продаж передбачає продаж цінних паперів, якими не володіє хедж -фонд у надії придбати той самий цінний папір (або цінний папір, що обмінюється на нього) пізніше за нижчою ціною. Щоб здійснити доставку покупцеві, хедж -фонд повинен позичити цінний папір і зобов’язаний повернути ці кредити кредиторові, що здійснюється пізнішою покупкою цінного паперу. Хедж -фонд реалізує прибуток або збиток в результаті короткого продажу, якщо ціна цінного паперу відповідно зменшується або зростає між датою короткого продажу та датою, коли хедж -фонд покриває свою коротку позицію, тобто купує забезпечення для заміни позикового забезпечення. Короткий продаж передбачає теоретично необмежений ризик збільшення ринкової ціни на цінний папір, що призведе до теоретично необмежених збитків.
L.Товари та товарні ф'ючерси
Хедж -фонд може інвестувати у сировинні товари та/або сировинні ф'ючерси, а отже, підлягатиме, зокрема, ризикам, описаним у вищенаведених "фінансових інструментах, пов'язаних з товарами та/або товарними ф'ючерсами".
Компенсація хедж -фонду
Як правило, хедж -фонд передбачає винагороду за результати діяльності або розподіл понад базову консультаційну винагороду для свого генерального партнера, менеджера з інвестицій або особи, яка працює в еквівалентній якості. Гонорари за ефективність або розподіл коштів можуть створити стимул для інвестиційного менеджера обирати ризиковані або спекулятивні базові інвестиції, ніж це було б інакше.
N. Виплати "М'який долар"
Вибираючи посередників, банки та дилерів для здійснення операцій від імені хедж -фонду, інвестиційний менеджер може враховувати такі фактори, як ціна, здатність брокерів, банків та/або дилерів оперативно та надійно здійснювати операції, їх можливості, операційна ефективність за допомогою яких здійснюються операції, їх фінансова міцність, цілісність та стабільність та конкурентоспроможність ставок комісійних у порівнянні з іншими брокерами, банками та дилерами, а також якість, комплексність та частота будь -яких наданих продуктів чи послуг, або оплачені витрати, такі брокери, банки та дилери. Продукти та послуги можуть включати статті дослідження, які використовуються інвестиційним менеджером під час прийняття інвестиційних рішень, а витрати, оплачені таким чином, можуть включати загальні накладні витрати менеджера з інвестицій. Такі пільги за "м'який долар" можуть змусити інвестиційного менеджера здійснити операцію з конкретним брокером, банком чи дилером, навіть якщо він може не запропонувати найнижчі комісії за операції. Інвестиційний менеджер не зобов’язаний (i) отримувати найнижчі ставки брокерської комісії або (ii) об’єднувати або оформляти замовлення для отримання найнижчих ставок брокерської комісії у своєму брокерському бізнесі. Якщо інвестиційний менеджер визначить, що розмір комісійних, які стягує брокер, є розумним стосовно вартості брокерських та дослідницьких продуктів або послуг, наданих таким брокером, він може здійснювати операції, за якими комісія такого брокера більша, ніж комісії іншого брокера може стягувати плату. Такі брокерські комісії можуть бути виплачені брокерам, які здійснюють транзакції за відповідним керованим рахунком і які надають, сплачують або відшкодовують частину комісійних хедж -фондів хедж -фонду для оплати вартості майна або послуг (наприклад, науково -дослідницьких послуг) , телефонні лінії, новини та обладнання для котирування, комп’ютерні засоби та публікації), які використовуються відповідним інвестиційним менеджером або його філіями. Інвестиційний менеджер матиме можливість використовувати "м'які долари", отримані від інвестиційної діяльності, для оплати майна та послуг, описаних вище. Термін "м'які долари" означає отримання інвестиційним менеджером майна та послуг, наданих брокерами (або торговцями ф'ючерсними комісіями у зв'язку з ф'ючерсними операціями) без будь -яких грошових виплат таким інвестиційним менеджером на основі обсягу доходів, отриманих від брокерських комісій за операції, здійснені для клієнтів інвестиційного менеджера. Інвестиційний менеджер розгляне обсяг та характер дослідницьких послуг, що надаються брокерами, а також ступінь, на який на такі послуги спираються, і спробує розподілити частину брокерського бізнесу відповідного керованого рахунку на основі цих міркувань.
О. Спеціальні ризики, пов'язані з торгівлею форвардними контрактами
Хедж -фонди можуть займатися форвардною торгівлею. Форвардні контракти, на відміну від ф'ючерсних контрактів, не торгуються на біржах і не стандартизовані, скоріше, банки та дилери діють як принципали на цих ринках, обговорюючи кожну операцію в індивідуальному порядку. Форвардна торгівля та торгівля “готівкою” істотно не регулюються; немає обмежень щодо щоденних рухів цін і ліміти спекулятивних позицій не застосовуються. Принципали, які здійснюють операції на форвардних ринках, не зобов’язані продовжувати формувати ринки у валютах або товарах, якими вони торгують, і ці ринки можуть зазнати періодів неліквідності, іноді значної тривалості. Були періоди, протягом яких певні учасники цих ринків не мали змоги котирувати ціни на певні валюти чи товари або котирували ціни з надзвичайно широким діапазоном між ціною, за якою вони були готові купити, та ціною, за яку вони були готові продати . Збої можуть статися на будь -якому ринку, яким торгують хедж -фонди, через надзвичайно високий обсяг торгів, політичне втручання або інші фактори. Неліквідність або порушення ринків можуть спричинити значні збитки для хедж -фонду.
П. Концентрація інвестицій
Хоча загалом хедж -фонд має намір інвестувати в диверсифіковані інвестиції, менеджер з інвестицій щодо хедж -фонду може інвестувати активи такого хедж -фонду в обмежену кількість інвестицій, які можуть бути зосереджені в кількох країнах, галузях, галузях економіки та/або емітентів. В результаті, хоча інвестиції хедж -фондів слід диверсифікувати, негативний вплив на вартість відповідного хедж -фонду від несприятливих рухів у певній країні, економіці чи галузі або на вартість цінних паперів певного емітента може бути значно більшим ніж якби такому хедж -фонду не було дозволено концентрувати свої інвестиції в такій мірі.
Q. Оборот
Хедж-фонди можуть інвестувати на основі певних короткострокових ринкових міркувань. Як наслідок, очікується, що швидкість обороту в хедж -фондах буде значною, що потенційно передбачає значні брокерські комісії, комісії та інші витрати на операції.
R. Операційна та людська помилка
Успіх хедж -фонду частково залежить від точного розрахунку відповідного менеджера з інвестицій щодо цінових відносин, передачі точних торгових інструкцій та поточної оцінки позицій. Крім того, стратегії інвестиційного менеджера можуть вимагати активного та постійного управління тривалістю та іншими змінними та динамічними коригуваннями позицій хедж -фонду. Існує ймовірність того, що через людські помилки, нагляд або операційні недоліки в цьому процесі можуть статися помилки, що призведуть до значних збитків від торгівлі та несприятливого впливу на чисту вартість активів відповідного хедж -фонду.
S.Надійність оцінок
Оцінка хедж -фондів здійснюється відповідно до інструменту хедж -фонду, що регулює таку оцінку. Керівні інструменти хедж -фондів, як правило, передбачають, що будь -які цінні папери або інвестиції, які є неліквідними, не торгуються на біржі чи на усталеному ринку або для яких не можна легко визначити вартість, будуть присвоєні такі справедливі значення, які інвестиційний менеджер може визначити у його судження на основі різних факторів. Такі фактори включають, але не обмежуються ними, сукупні котирування дилерів або незалежну оцінку. Такі оцінки можуть не свідчити про те, якою буде фактична справедлива ринкова вартість на активному, ліквідному чи сформованому ринку.
Т.Інвестиційні стратегії
Хедж -фонди - це відносно неоднорідний клас активів, в якому інвестиційні менеджери можуть визначати свої стратегії на власний розсуд. Як наслідок, загальноприйнятого визначення стратегій хедж -фондів немає. Навіть неможливо пов’язати певні хедж -фонди лише з одним конкретним визначенням стратегії. Крім того, існують різні рівні, на яких можна класифікувати: будь-яка загальна стратегія складається з різних підстратегій, які можуть сильно відрізнятися одна від одної.
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з ф'ючерсами або опціонами або бути випущеними як "позабіржові" або двосторонні контракти, для яких немає торгового ринку.
13. Фінансові інструменти, пов'язані з ф'ючерсами або які є ф'ючерсними
Операції з ф'ючерсами передбачають зобов'язання здійснити або прийняти поставку базового активу контракту на майбутню дату або в деяких випадках розрахувати позицію готівкою. Вони несуть високий ступінь ризику. Часто доступні "механізми" або "важелі" у торгівлі ф'ючерсами означають, що невеликий рух може призвести до пропорційно набагато більшого руху вартості інвестицій, і це може працювати як проти інвестора, так і для нього самого. Ф'ючерсні операції мають умовне зобов'язання, і інвестори повинні знати про наслідки цього, зокрема про будь -які вимоги щодо маржі.
Маржинальні операції вимагають від покупця здійснити ряд платежів проти вартості покупки, замість того, щоб негайно сплатити всю ціну покупки. Якщо інвестор торгує контрактами на різниці або продає опціони, він може нести повну втрату маржі, яку він депонує для встановлення або утримання позиції. Якщо ринок рухається проти інвестора, його можна буде вимагати в короткий термін сплатити значну додаткову маржу для збереження позиції. Якщо він не зробить цього протягом необхідного часу, його позиція може бути ліквідована збитково, і вона буде нести відповідальність за дефіцит, що виник. Навіть якщо операція не є маржинальною, вона все одно може нести зобов’язання здійснити подальші платежі за певних обставин понад будь -яку суму, сплачену під час укладення контракту.
14. Фінансові інструменти, пов'язані або які є опціонами
Фінансові інструменти можуть бути пов'язані з опціонами з різними характеристиками за таких умов.
Купівля опціонів: -Купівля опціонів передбачає менший ризик, ніж продаж опціонів, тому що, якщо ціна базового активу рухається проти інвестора, це може просто дозволити опціону втратити силу. Максимальний збиток обмежений премією плюс будь -які комісійні або інші витрати на транзакцію.
Варіанти укладання: -Якщо інвестор пише опціон, ризик, пов'язаний з цим, значно більший, ніж покупка опціонів. Можливо, маржа несе відповідальність за збереження своєї позиції, а збиток може бути значно більшим за отриману премію. Написавши опціон, інвестор приймає юридичне зобов'язання придбати або продати базовий, якщо опціон застосовується проти нього, однак наскільки ринкова ціна відійшла від ціни виконання. Якщо інвестор вже володіє базовою базою, яку він уклав на продаж (коли опціон буде відомий як «опціон з покритим коллом»), ризик зменшується. Якщо він не володіє базовим ("опція непокритого виклику"), ризик може бути необмеженим. Тільки досвідчені особи повинні роздумувати над тим, щоб написати непокриті варіанти, і тільки після того, як вони переконаються у всіх деталях чинних умов та потенційного ризику.
15. Фінансові інструменти, пов'язані з контрактами або які є контрактами на різниці
Ф'ючерсні та опціонні контракти також можна називати контрактами на різниці. Це можуть бути опціони та ф'ючерси на будь -який індекс, а також валютні та процентні свопи. Однак, на відміну від інших ф'ючерсів та опціонів, ці контракти можна розраховуватись лише готівкою. Інвестиції в контракт на різниці несуть ті ж ризики, що і інвестиції в майбутнє або опціон, і ви повинні знати про них, як зазначено вище.
16. Фінансові інструменти, пов'язані з біржовими операціями з похідними інструментами або які є ними
Хоча деякі біржові ринки є високоліквідними, операції з біржовими або «непередаваними» похідними інструментами можуть включати більший ризик, ніж інвестиції в біржові деривативи, оскільки немає біржового ринку, на якому можна закрити відкриту позицію. Можливо, неможливо ліквідувати існуючу позицію, оцінити вартість позиції, що випливає з позабіржової операції, або оцінити ризик. Ціни пропозицій та ціни пропозицій не потрібно вказувати, і навіть там, де вони є, вони встановлюються дилерами за цими інструментами, і тому може бути важко встановити, яка є справедлива ціна.